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简析增值税调降对有色金属的今日上海油价影响

2019-03-24 16:01

  十三届全国人大二次会议于今日开幕,李克强总理在作政府工作报告时表示,深化增值税改革,今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增。

  增值调降措施实质出台后,有色金属行业的增值税率将由16%调降至13%,我们认为其对色金属价格的影响可能主要体现在短期价差表现上。

  短期正套机会凸显

  增值税是价外税,税率的变动理论上讲并不影响产品的不含税价格(包括收入和成本)。而有色金属的报价为含税报价,因此如果不考虑其他因素,调降增值税后对金属最直接的简析增值税调降对有色金属的今日上海油价影响影响为价格的下滑。其中,新的含税结算金额=原金额÷(1+原税率%)×(1+新税率%)。因此表现在盘面上则是近远月合约价差的快速拉大。

  此外,调降税率有利于提升企业利润,冶炼厂等持货商可能为了获得税率优惠而控制出货速度,导致惜售情绪高企,造成短期市场供不应求的状况,一方面促使现货以及近月合约价格走高,另一方面远期供应增加的预期将使远月合约承压,也有利于近远月合约价差的走阔。

  目前,新税率的具体执行时间尚不明确,市场预计或为5、6月份。

  截至5日收盘,沪铜04-05合约价差由昨日收盘的70扩大至380。沪铝04-05合约价差由昨日收盘的15扩大至150。沪锌04-05合约价差由昨日收盘的235扩大至405。沪镍04-05合约价差由昨日收盘的330扩大至890。

  短期来看,买近卖远的正套机会显现。

  降税后沪伦比或短期走低

  从跨市套利的角度来看,自伦敦进口的有色金属的成本价格=(进口价+CIF)×(1+关税)×(1+增值税)×汇率+港杂费+开证费。假设其他条件不变,增值税的降低将降低进口金属的成本价格,更有利于国外商品流入国内。与此同时,国内金属出口的价格也会相对具有优势性。

  此外,增值税的调降使得国内金属的报价有下调压力,而国外金属的价格则并没有税率变动的影响。

  因此,假设其他条件不变,调降增值税后,金属沪伦比价或将承压。

  中长期利好行业发展

  从产业链的角度来看,由于增值税减税是价外变动,与利润没有直接关系,“减税红利”的具体落地取决于产业链上中下游的议价能力。本质上来说,降税的好处将会在产业链上中下游中共享。议价能力强的企业将获得较多的“减税红利”。

  就有色金属产业链来说,一般上游原材料供应企业议价能力较强,其次是中游加工企业,最后才是下游消费企业。因此,增值税降低带来的收益多数可能分配到上游企业中。

  但是总体来说,增值税率的下调降低了企业的税率负担及成本,从而为企业的转型升级提供支持,整体利好行业的中长期发展。

  海关总署署长倪岳峰5日在人民大会堂“部长通道”上说,今年将开展“蓝天2019”专项行动,坚决打击洋垃圾走私。

  抓好禁止洋垃圾进口,是我国持续推进生态文明建设的标志性举措。倪岳峰说,去年海关总署开展了“蓝天2018”专项行动,实施5轮强有力的、专门针对固体废物走私的打击行动,取得非常大的威慑效果。

  作为海关机构改革的重要部分,关检融合为打击洋垃圾走私提供了有效手段。倪岳峰介绍,去年,在境外装船前检验环节,海关就发现高达15万吨不合格的固体废物,有效地拒洋垃圾于国门之外。

  更好推进缉私工作,需要加强国际合作。他说:“如果有的国家治理,有的国家不治理,那么洋垃圾走私这个问题永远都会存在。”中国海关去年倡议并成功开展“大地女神”国际联合执法行动,75个国家和地区参加,促进了各国加强固体废物的回收、利用和处置。

  倪岳峰说,今年海关总署将启动“蓝天2019”专项行动,锲而不舍、一以贯之地坚决打击洋垃圾走私。

  网讯:

  镍市逻辑:

  现货市场:3月5日,俄镍较无锡1903升水100-150元/吨。金川镍较无锡1903合约升水700-800元/吨左右。

  中期逻辑:上周,精炼镍现货进口继续亏损,但幅度收窄;上期所镍仓单延续下降,LME库存继续回落,预期下降格局不变;镍中长期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应环比增量有限,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

  短期逻辑:当前最终端需求市场依然偏向低迷,不锈钢市场较为分化,热轧受到库存较低的支撑,但冷轧较弱,下游企业无法转嫁原料成本上涨压力;原料方面,镍铁现货偏紧格局不变,但利润驱动供应预期的格局不变,不过由于新增镍铁产能有不锈钢产量配套,高利润局面延续;精炼镍方面,库存继续下降,并且短期看不到增量力量,预期未来精炼镍和镍铁价格将会呈现较明显的分化,短期镍价格预期高位震荡。

  走势分析:

  5日,进口镍对金川镍贴水上调至700元/吨,进口镍对电子盘升水上调至150元/吨,金川镍升水提升至750元/吨。

  5日镍仓单小幅回升54吨,仓单量总量至0.924万吨,现货市场当日成交活跃,不过,随后镍价格拉涨之后,现货成交转淡,下游企业逢低补货的意愿仍较强。

  5日,现货精炼镍进口亏损幅度较前一个交易日扩大,主要是降税基本确定,因此当前税率下进口亏损扩大明显。

  5日,LME库存下降132吨,总量下降至19.64万吨,整体上, LME去库存方向延续不变。

  镍铁镍矿方面,5日,镍矿CIF报价持平,镍铁价格5日平稳,另外,据机构初步数据,2月份主流镍铁企业产量环比小幅提升,但由于不锈钢产能增加预期,整体镍铁仍然偏紧。

  不锈钢市场方面,5日不锈钢现货市场价格普遍上调50-100元/吨,不锈钢价格仍然受到原料驱动,另外,未来不锈钢新增产能仍在,不锈钢仍然处于产业链被挤压状态。

  产业链上,当前最终端需求市场依然偏向低迷,不锈钢市场较为分化,热轧受到库存较低的支撑,但冷轧较弱,下游企业无法转嫁原料成本上涨压力;原料方面,镍铁现货偏紧格局不变,但利润驱动供应预期的格局不变,不过由于新增镍铁产能有不锈钢产量配套,高利润局面延续;精炼镍方面,库存继续下降,并且短期看不到增量力量,预期未来精炼镍和镍铁价格将会呈现较明显的分化,短期镍价格预期高位震荡。


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